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立思辰：首次公开发行股票之发行保荐工作报告
时间：2009-10-17 20:19:33 来源：金融网 作者：金融网
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）督促发行人取得商标、土地、房屋等权属证书
项目组进场后，发现发行人所使用的部分商标未及时办理注册申请，另外，发行人经营场所的部分房屋建筑物尚未取得相应的房屋所有权证和土地使用权证等。
针对上述问题，项目组及时与发行人进行沟通，为保证发行人符合资产完整性的要求，建议发行人尽快办理有关商标注册申请手续，并督促其尽快缴清购房款，办理尚未取得的土地使用权证、房屋所有权证等，发行人已根据项目组的建议办理了商标注册手续，并取得相关权属证明文件，发行人已付清购房款，并顺利取得相应的土地使用权证、房屋所有权证。
）关于历次股权变动
发行人在2007年发生了多次股权变动情形，项目组对于历次股权变动的合理性和合规性进行了核查，并在招股说明书中披露了有关信息。 3-1-6-12
1、关于2007年7月30日马旭东与马郁的出资转让行为：根据相关资料和发行人提供的解释，马旭东为发行人创始人之一，在发行人有75万元出资，2007年马旭东因个人原因谋求国外发展，故将其在发行人的全部出资平价转与其胞姐马郁，该次转让法律手续完备。
2、关于2007年9月19日增资扩股：根据相关资料和发行人提供的解释，2007年9月，发行人为吸引和激励人才，将部分高管、业务骨干吸收为股东，该次增资扩股法律手续完备。
3、2007年11月15日股权转让：根据相关资料和发行人提供的解释，2007年11月，发行人股东为吸引高管（林开涛聘为财务总监、唐华聘为副总经理）及财务投资者（高新投资发展有限公司）进行出资转让，该次转让法律手续完备。
内部核查部门关注的主要问题
）关于募集资金规模数额是否过大
项目组对两个募集资金项目进行了重点分析，发行人拟将其已经成熟的业务模式和行业解决方案在全国范围内迅速复制，需要在国内重点城市建立服务营销网络，因此项目投资额较大，发行人预计其网络建设投资将带来业务量持续增长。发行人拟投资的研发中心项目不是消耗型研发，而是生产型研发，由于其软件具有良好的应用价值和客户基础，该项目实施后可以直接产生收益。随着发行人经营规模扩
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大，其盈利能力持续增强，净资产规模不断扩大，综合考虑其业务增长及发行审核时间因素，其募集资金规模是合理的。
（二）关于全资子公司2008年收入与利润增长
发行人于2007年将北京立思辰新技术有限公司和北京立思辰信息技术有限公司全资收购为子公司，并对股份公司及两家全资子公司的业务进行重新梳理。由于北京立思辰新技术有限公司具备业务资质较多，且正在申请保密业务资质，故由该公司经营办公信息系统解决方案及服务业务，使该公司业务呈现明显增长。
）关于发行人报告期内资产负债率变化
发行人早期较多依赖设备供应商提供的商业信用，并形成大量存货，2005年和2006年发行人的资产负债率较高；随着发行人大力推广新模式下的办公信息系统解决方案及服务，发行人的存货和应付账款大幅降低；同时，发行人历年未分配利润不断增加，2007年度又完成增资扩股，因此2007年末的资产负债率明显下降。 3-1-6-14
四、内核小组会议关注的主要问题
（一）关于发行人未来营业收入及盈利能否持续增长
项目组回复如下：
1、发行人所处行业为新兴行业，发展空间广阔
办公信息系统服务行业是一个新行业，是伴随信息技术高速发展和现代办公应用需求不断升级而出现的新型市场，是传统办公向现代新型办公的全面升级，同时也是传统服务业向新型服务业的全面升级。办公信息系统服务在发达国家的应用率很高，而在中国市场在刚刚起步，存在巨大的发展空间。根据赛迪顾问的研究报告，2008年办公信息系统服务市场较上年增长了22.43％，2009-2013年，市场将以平均25.80％的速度增长，到2013年市场规模将增加至122.95亿元。2008年发行人的市场份额达到6.10％，较2007年的5.49％上升0.61个百分点，位居市场第二位，是我国本土最大的办公信息系统服务提供商，发行人拥有较为突出的市场地位。国家近期发布的《企业内部控制基本规范》、《电子信息产业调整振兴规划》等政策均有力的促进了该行业的发展。
2、发行人具有良好的管理成长能力
发行人管理团队近十年来一直专注于办公信息系统领域，积累了丰富的行业经验。管理团队具有较强的创新意识、学习能力和执行能力，敏锐的捕捉到行业发展的机会，对商业模式进行了创新和升级，并通过长期努力，奠定了行业领先团队的地位。发行人管理团队稳定、凝聚力强，对新商业
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模式在中国的发展前景持有坚定的信念。发行人在近年发展中不断吸引高端人才加盟，高端人才的持续引进对发行人的快速发展和管理创新起到重要作用。发行人拥有位于行业前沿的优秀研发和技术团队，其中研发人员74名，通过自主研发，已获得23项计算机软件著作权登记证书、9项软件产品登记证书及10项核心技术，有力的保障了发行人业务的发展。
3、报告期内，发行人的财务指标体现出良好的成长性
发行人多年来在办公信息系统服务市场专注经营、持续积累，产生了良好的效果：2006年度、2007年度和2008年度，发行人营业收入分别为11,817.14万元、21,871.91万元和26,842.83万元，三年营业收入的复合增长率为50.72％。2009年1-6月发行人实现营业收入15,250.87万元，继续较上年同期保持增长。2006年度、2007年度和2008年度，发行人净利润分别为1,253.90万元、2,634.99万元和3,675.83万元，三年净利润的复合增长率为71.22％，2009年1-6月发行人净利润为1,885.65万元，较上年同期有较大幅度的增长。
发行人管理层预计随着办公信息系统解决方案及服务的快速增长，未来几年发行人盈利能力将保持持续快速增长态势。 3-1-6-16
4、发行人具有良好的自主创新能力，是其不断成长的保证
发行人创新的商业模式创建了多方共赢的模式，发行人与客户关系稳定，业务具有明显的累加效应，发行人与客户签订的长期合同可以为发行人带来稳定的现金流、收入和利润，发行人的未来业绩拥有可靠的来源并可预期。发行人在长期的服务实践中，发现行业中的客户需求具有较高的相似性，体现出比较明显的行业特征。在某个行业一旦形成经典案例，往往作为该行业的最佳实践迅速获得该行业其他客户的认可。通过对办公信息系统服务市场的多年实践，发行人意识到应用软件的部署与定制开发成为争取客户的关键，自2005年开始，发行人不断加大研发投入与研发人员引进力度，发行人2006年、2007年、2008年、2009年1-6月研发投入分别为337.47万元、748.97万元、961.56万元和340.34万元。
5、募集资金投资项目将促进发行人持续成长并增强自主创新能力
募集资金到位后，发行人将通过实施服务及营销网络建设项目，新建扩建19个分公司，建成“统一平台、统一流程、统一标准”的覆盖全国重点市场的服务及营销网络。项目实施后，发行人将形成覆盖全国重点城市的营销及服务能力，有利于发行人抓住目前中国办公信息系统服务市场刚刚启动的良好时机，通过行业复制迅速占领区域市场，快速抢占市场份额，强化发行人在办公信息系统服务市场的领先地位。 3-1-6-17
募集资金到位后，发行人将通过实施研发中心项目，建成功能完善的研发平台，以满足客户应用不断深化与升级的需要，并进一步强化发行人的技术领先优势，增强发行人的核心竞争力。研发中心前期拟重点研发的三个子项目与发行人业务结合紧密，市场需求明确，已具备一定应用基础，初期产品已经投放市场并产生经济效益，项目实施后将使发行人在文档管理、文件信息安全、远程沟通等领域的多项软件产品取得进展，强化发行人在相关领域的办公信息系统解决方案与服务，推动发行人业务的持续快速成长。
因此，募集资金投资项目将进一步加强发行人的自主创新能力并推动发行人的持续增长，使发行人取得更好的成长性。发行人预计未来几年内其收入和利润将保持持续增长。
（二）关于发行人的应收账款和存货等财务指标
项目组回复如下：
1．应收账款期末余额较大
招股说明书已对发行人各报告期末的应收账款余额及变动情况分析并充分披露如下：
发行人办公信息系统解决方案及服务中，文件管理外包服务一般按月确认收入、次月收款（部分按季收款），期末形成一定数额的应收账款；在视音频解决方案及服务中，客户为最终用户时，一般根据合同约定按照项目实施进度收款，期末形成一定数额的应收账款。 3-1-6-18
2006年末、2007年末、2008年末和2009年6月末，发行人应收账款余额分别为1,148.78万元、2,773.97万元、4,070.80万元和5,206.72万元，占流动资产的比例分别为12.41％、24.44％、25.81％和33.81％。
2007年末发行人应收账款余额较2006年末增加1,625.19万元，增长141.47％，主要原因为：1）发行人办公信息系统解决方案及服务收入增长迅速，尤其是文件管理外包服务在国际学校、中介服务机构中的推广卓有成效，销售收入较上年增长199.89％，形成的应收账款较上年末增加591.56万元；2）发行人的文件设备销售因在2007年底开展东芝设备年终促销，给予几家长期合作伙伴临时信用额度，使应收账款较上年末增加758.30万元，上述应收账款已于2008年一季度全部收回。
2008年末发行人应收账款余额较2007年末增加1,296.83万元，增长46.75％，主要原因为办公信息系统解决方案及服务收入增长迅速：文件管理外包服务收入较上年增长77.39％，形成的应收账款较上年末增加511.53万元；视音频解决方案及服务新签外企客户大量增加（如沃尔玛、西门子等），外企客户一般在设备终验合格后有1个月左右的信用期，形成较多应收账款。此外，受奥运会影响，第三季度的部分视音频解决方案及服务项目延到第四季度完成，使2008年底项目较为集中，项目完成后经客户终验后形成应收账款，年末尚未收款（如同方股份、国瑞兴业地产等）。 3-1-6-19
2009年6月末发行人应收账款余额较2008年末增加1,135.92万元，增长27.90％，主要是随着发行人办公信息系统解决方案及服务规模的扩大，发行人应收账款余额有所增加。其中：2009年6月末文件管理外包服务应收账款余额较2008年末增长540.45万元，主要是应收部分大客户按季确认的服务收入和部分设备款，其中应收国家统计局和国家工商总局的设备和服务款项约467.28万元；2009年6月末视音频解决方案及服务应收账款余额较2008年末增长387.25万元，主要是部分大项目在2009年6月份完成并确认收入，其中应收中国石油天然气股份有限公司西气东输管道分公司194.90万元，应收北京鸿合美歌电子工程技术有限公司211.50万元、应收同方股份有限公司的设备款约209.73万元。
发行人不断加强对应收账款的信用管理，对新增客户信用实施了逐级审批和档案管理，并将销售人员的考核与应收账款的催收效果挂钩，对销售合同实行全过程追踪管理，确保应收账款及时回收。
2．发行人的存货余额问题
招股说明书已经对发行人各报告期末的存货变动情况分析披露如下：
2006年末、2007年末、2008年末和2009年6月末，发行人存货净值分别为7,183.71万元、4,259.21万元、5,988.88万元和4,677.36万元，占流动资产的比例分别为77.58％、37.52％、37.97％和30.38％。 3-1-6-20
2007年末发行人存货余额较2006年末减少2,924.50万元，下降40.71％，主要原因为：1）2006年以前，文件设备销售在发行人收入中所占比例较大，发行人为满足下游分销商订货，需配置一定数量的存货。2006年以来，随着发行人大力拓展新商业模式的办公信息系统解决方案及服务，不再将文件设备销售作为重点业务，并消化大量以前年度的库存，使2007年末发行人库存商品比上年末下降3,257.04万元；2）发行人加强对市场需求的预测和快速响应，并通过优化ERP系统等手段加强存货管理，提高了存货周转率。
2008年末发行人存货余额较2007年末增加1,729.67万元，增长40.61％，主要是2008年底发行人为“内蒙古保障厅”项目向东芝采购设备约1,400万元、为满足下游分销商订货向东芝采购设备约140万元，2008年末相关设备未验收入库。
2009年6月末发行人存货余额较2008年末减少1,311.52万元，降低21.90％，主要原因是2008年底“内蒙古保障厅”项目形成的在途物资已验收入库，并于2009年上半年实现销售。
（三）关于发行人主营业务是否专一
项目组回复如下：
发行人作为办公信息系统服务提供商，主要面向政府机构及大中型企事业单位，针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理，提供办公信息系统解决方案及服务，协助客户降低办公成本，提高办公效率，建立节约、高效、环保、健
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康的办公环境。发行人的解决方案及服务具体包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。
此外，发行人为了巩固与设备供应商的合作伙伴关系、跟踪文件设备发展的最新趋势、提高文件管理外包服务的服务水平，保留了部分传统的“文件设备销售”。 |
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