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事件：11月13日，公司公告称，根据中国证券登记结算公司上海分公司对“09苏高新[101.60 -0.02%]”债券2012年回售申报的统计，本次回售申报有效数量为6万手，回售金额为0.6亿元。本次回售实施完毕后，“09苏高新”债券在上海证券交易所上市并交易的数量由此前的10亿元变更为9.4亿元。
投资建议：
截止三季度末，公司因票据结算保证金增加使得货币资金上升至14亿元，流动比率和速动比率分别上升至2.01倍和0.26倍。而此次公司债[141.02 0.04%]的回售仅6000万元，对公司的短期资金压力不构成实质性影响。我们认为，公司主要在苏高新区从事地产开发，同时涉足基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。今年第三季度公司为（徐州）商旅公司融资租赁贷款提供担保，同时与金鹰国际合作运营苏州金鹰广场，对苏州乐园公司增资7500万元。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程，东吴证券[7.42 -4.13% 股吧 研报]500万股将于今年底解禁。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.24和0.31元，对应RNAV是6.55元。截至11月12日，公司收盘于4.42元，对应2012、2013年PE分别为18.51倍和14.40倍。在新的三家园区进入“新三板”试点后，未来苏州等发达地区园区有望入选。公司参股多家苏州高新[4.27 -3.39% 股吧 研报]区内企业，部分企业正加快A股上市步伐，未来有望受益。我们以公司RNAV的7.5折4.91元作为公司6个月的目标价，维持公司的“增持”评级。
